以整合浙江等東南經(jīng)濟(jì)區(qū)四省一市水泥市場組建南方水泥，在水泥行業(yè)掀起聯(lián)合重組浪潮的中國建材（3323-HK），昨日公布了其上半年的業(yè)績。由于南方水泥旗下企業(yè)的并表工作多是在今年上半年完成，這份中期業(yè)績報告也算得上是中國建材在組建南方水泥后，交出的第一份答卷。
    業(yè)績顯示，上半年中國建材實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入98.24億元，同比增長169.6%；凈利潤5.46億元，同比增長112.8%。實現(xiàn)每股收益0.247元。

    集中采購+銷售協(xié)同促南方水泥盈利水平提升

    中國建材中報顯示，凈利潤中，水泥業(yè)務(wù)的比重由去年同期的42%提升至 81%，而南方水泥占到公司上半年水泥熟料產(chǎn)量的一半以上，足見高速成長中的南方水泥對與中國建材業(yè)績的影響。
上半年南方水泥實現(xiàn)凈利潤2.55億元，噸水泥凈利潤從去年全年的10.5元，提升至16.5元。從盈利水平來看，南方水泥對的整合效應(yīng)已初步顯現(xiàn)。

    僅以最早進(jìn)入南方水泥大部隊的浙江水泥有限公司為例，去年上半年公司虧損6400萬元，而今年上半年公司實現(xiàn)凈利潤4658萬元。南方水泥副總裁、浙江水泥有限公司總經(jīng)理李樹海告訴記者，自從南方水泥于今年5月19日成立了市場管理委員會，區(qū)域內(nèi)噸熟料價格就提升了76元，噸水泥價格則提升了54元，目前浙北地區(qū)的標(biāo)號為42.5的熟料價格已經(jīng)達(dá)到了340元/噸；而去年同期該價格僅為221元/噸。

    浙江省水泥協(xié)會的數(shù)據(jù)也印證了南方水泥的整合成效。浙江省水泥協(xié)會會長李辛龍介紹道，在中國建材進(jìn)入浙江之前，浙北地區(qū)的水泥價格一直略低于金華地區(qū)，而今年上半年，這一現(xiàn)象發(fā)生了扭轉(zhuǎn)，浙北地區(qū)水泥價格反而比金華地區(qū)高出20元/噸。他認(rèn)為，出現(xiàn)這樣的情況，主因在于南方水泥在浙北地區(qū)的整合力度較大，已經(jīng)形成了定價權(quán)，而金華地區(qū)的水泥企業(yè)仍然較為分散，不利于水泥價格的上漲。

    在協(xié)同銷售的同時，集中采購為南方水泥節(jié)約了可觀的成本。據(jù)了解，目前南方水泥已經(jīng)開始了煤炭集中采購，集中采購煤價比市場價低50-100元/噸。

    “如果不是南方水泥的進(jìn)入，今年上半年無疑是浙江省水泥企業(yè)最困難的時期。” 李辛龍所講的最困難有兩方面因素構(gòu)成。其一，根據(jù)浙江省水泥協(xié)會統(tǒng)計，今年上半年浙江省全省需求量同比下滑6%；其二，煤炭價格從去年年末的800元/噸，上漲到年中的1200元/噸，噸熟料成本因此增加60元左右。李辛龍毫不諱言地指出，從目前協(xié)會了解的情況來看，在這樣惡劣的市場環(huán)境下，南方系水泥企業(yè)上半年依然實現(xiàn)了盈利，而非南方系企業(yè)則幾乎沒有利潤。

    缺錢而非過剩制肘此前浙江水泥價格抬升

    在盈利大幅提升的同時，中國建材也正在以央企雄厚的資金實力讓南方水泥旗下企業(yè)擺脫資金鏈偏緊的窘境。以浙江水泥有限公司為例，該公司進(jìn)入南方水泥前，部分銀行已表示將考慮終止借貸關(guān)系，緊繃的資金鏈條嚴(yán)重影響了企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動。重組后，融資成本大幅降低。自去年7月至今，該公司新增銀行借款已達(dá)4.2億元。通暢的融資渠道，為該公司項目建設(shè)和生產(chǎn)經(jīng)營提供了充足的資金保障。截至2008年6月底，該公司總資產(chǎn)從2007年6月底前的22.54億，提升至 34.04億；南方水泥對其增資后，其資產(chǎn)負(fù)債率從此前的82.4%下降到68.5%；銀行貸款利率也從此前的12%以上，下降到現(xiàn)在的7.5%左右。僅利息支出一項，浙江水泥有限公司上半年就節(jié)省2000萬元。

    “我們的價格以前為什么漲不上來，不是因為產(chǎn)能過剩，而是拜緊張的資金鏈所賜。”李樹海對于業(yè)界通行的“浙江水泥過剩說”頗不能認(rèn)同。他給記者列舉出了這樣一組數(shù)字：2007年浙江全省熟料設(shè)計產(chǎn)能為6500萬噸/年，實際產(chǎn)量則在6700萬噸；折合水泥生產(chǎn)能力8700萬噸。去年全省新型干法生產(chǎn)線的產(chǎn)能利用率達(dá)到114%，也就是說浙江省的新型干法線去年所生產(chǎn)出的熟料產(chǎn)品全部售出。至于限產(chǎn)保價措施，主要實施在梅雨季節(jié)和春節(jié)兩個淡季，對全年的產(chǎn)量影響并不大。他認(rèn)為，真正過剩的是浙江省的粉磨能力。據(jù)了解，由于粉磨能力過剩，浙江省的小型粉磨站的開工率僅為30-50%。

    面對供需平衡的市場，浙江省水泥價格又為何會一路下跌呢？李樹海表示，核心問題在于浙江省的水泥企業(yè)眾多，高度分散，且多是小本經(jīng)營。2007年全省共有新型干法企業(yè)59家，16條日產(chǎn)5000噸的生產(chǎn)線，35條日產(chǎn)2000-2500噸的生產(chǎn)線，32條日產(chǎn)1000-1500噸的生產(chǎn)線。分散的生產(chǎn)能力，加上各自偏緊的資金鏈，讓浙江省的水泥企業(yè)達(dá)成了“誰先降價，誰就擁有現(xiàn)金進(jìn)賬，誰就能活下去”的默契。幾番價格戰(zhàn)之后，浙江省水泥價格自然跌至全國谷底，眾多企業(yè)也在這場為了生存打響的惡性價格戰(zhàn)中勉強(qiáng)度日。

    李樹海認(rèn)為，南方水泥進(jìn)入整合浙江市場，最根本的問題是解決了企業(yè)的資金問題，再加上整合并非面對一家企業(yè)，而是在區(qū)域市場實行的規(guī)模性并購，這使得南方水泥整合之后擁有足夠的話語權(quán)，為實現(xiàn)利潤增長帶來保障。

    下半年盈利前景值得期待

    在經(jīng)歷了外界環(huán)境惡劣的上半年之后，中國建材仍然實現(xiàn)了盈利增長，眾多業(yè)內(nèi)人士對該公司下半年業(yè)績顯得十分樂觀。中國建材董事會主席宋志平表示，因為很多新收購企業(yè)的效益是從今年7月份開始顯現(xiàn)的，因此我們預(yù)測公司水泥業(yè)務(wù)下半年比上半年的業(yè)績更好。浙江省水泥協(xié)會預(yù)計，今年全年的水泥需求量至少與去年持平，也就是說，下半年浙江省的水泥需求量將達(dá)到5900萬噸，比上年同期有所增長。李辛龍表示，即將到來的9月份是浙江水泥市場的傳統(tǒng)旺季，依據(jù)往年的經(jīng)驗，水泥企業(yè)一年中實現(xiàn)利潤的98%來自于下半年，今年下半年浙江省水泥企業(yè)的業(yè)績將會大幅提升。

    李樹海也認(rèn)為，浙江省水泥價格處于恢復(fù)階段，下半年借助旺季的到來，南方水泥將至少再漲價兩次，兩次的漲價幅度都應(yīng)在20元/噸以上。最終實現(xiàn)全年噸水泥凈利潤15-20元的目標(biāo)，而明年這一數(shù)字將有望達(dá)到35元以上。

    而南方水泥的另一個業(yè)績增量來自于余熱發(fā)電的補齊。目前南方水泥并表企業(yè)的生產(chǎn)線只有40%加裝了余熱發(fā)電設(shè)施。而加裝余熱發(fā)電設(shè)施將使熟料生產(chǎn)節(jié)約三分之一的用電量，有效降低用電成本。南方水泥計劃，在2009年6月底前，下屬企業(yè)將全部配齊余熱發(fā)電設(shè)施，而這將成為中國建材未來業(yè)績的另一大來源。

    除此之外，南方水泥正在組建區(qū)域化銷售公司，進(jìn)一步控制轄區(qū)內(nèi)銷售價格。記者了解到，浙江省水泥協(xié)會則有意在下半年拿出淘汰浙江省小粉磨站的具體執(zhí)行計劃，省內(nèi)將近200個粉磨能力低于50萬噸的小粉磨站將被視為落后產(chǎn)能被淘汰出局。而南方水泥也將配合該政策，進(jìn)一步整合手中的粉磨站資源，更大限度地控制渠道，加強(qiáng)區(qū)域控制能力。

    （中國證券報 李若馨）